中国和上世纪的日本确实有很多相似之处，比如都抓住了欧美制造业外迁的趋势，并曾利用人口红利，成长为世界制造业中心，都曾以出口、房地产投资为驱动经济发展的重要力量等等。

  而1990年左右，日本股市和房地产均达到高点。在日本政府发现投机情绪过热后，主动刺破泡沫，之后股市、楼市均暴跌。自1990年开始的20年时间，日经225指数从近3.9万点的高点下跌72.90%至1万点附近，之后开始缓慢回升。这也被成为失去的二十年。

  虽然中国房地产市场也经历了繁荣后的泡沫破裂阶段，但是这并不代表中国股市会和日本走完全一样的道路。

  近日，高盛研究部股票策略团队发表研究报告说明，当前中国股票市场与上世纪80年代末的日本股市存在非常明显差异，包括：日本股市估值在峰值时达到了60倍滚动市盈率水平，而中国股市在2021年初估值仅为20倍滚动市盈率，还有日本企业在80年代末的利润增长势头远低于当下的中国企业，等等。（而但当下A股市盈率仅有11倍左右）

  不过考虑到中国和日本在文化及经济发展过程中的相似性，我们仍就可以以日本为鉴，盘点一些其在经济泡沫破裂后的那些表现仍然不错的股票，为中国未来的投资机会提供参考。

  1990年至2010年初，是日经225指数持续下跌的约20年时间，期间日经225指数暴跌逾70%。但在这段持续下跌的时间，依然有一些股票实现了翻倍或以上的收益。以下我们列示一些其中市值较大的企业。

  在日本泡沫经济破灭后的20年时间，参照以上数据，我们把取得了不错回报的一些企业主要分为三类：

  日本自经济泡沫破灭后，很多企业、个人资产缩水，消费者变得更谨慎和保守，日本逐步进入“低欲望社会”。消费降级是此阶段日本经济较为形象的表现。更加经济实惠的产品受到消费者的欢迎。

  旗下大名鼎鼎的品牌优衣库即为迅销集团的核心业务，其在日本经济泡沫破裂后取得了令人瞩目的成功。

  迅销集团股价上着的幅度最大，达625.31%，市值达到1375亿RMB（截至2010年）；如果从其上市至今算起，则翻了逾45倍。迅销集团为客户提供高性价比的服装，且主推“基本款”，顺应了日本居民消费降级的趋势，也契合了当时高价格敏感度的情况。

  以丰田汽车为代表的日产汽车由于体现出低油耗高效能的优势，有利于其在消费降级过程中受益。此外，也由于其优秀的国际竞争力，成为大量出口的知名日本本土车企。

  是丰田汽车的配件供应商。作为乘用车配件制造商之一，基本的产品有汽车安全系统和内外饰件等。

  除了消费降级，日本经济泡沫破裂后还出现了劳动力萎缩，一方面社会老龄化导致劳动力短缺，另一方面可能在经济不好的情况下部分年轻人更加躺平，导致制造业公司制作上人手不足。而这个趋势则利好了工业机器人及相关产业链的发展。除此之外，日本制造业也逐步从劳动密集型产业向更具备技术性、创新性的高的附加价值领域转型，例如一些电子半导体企业的兴起。

  基恩士于1974年成立于日本，被认为是全球传感器及机器视觉行业的龙头公司。该公司的传感器及视觉系统等产品旨在帮助工厂实现自动化及无人化。而且，该公司很早便转向了无工厂模式，因此没有受到劳动人口不足的冲击。该公司被评价“以最少的资本和人力资源，增加最大的附加值”。

  是精密减速器制造商，也是日本机械零部件企业的杰出代表。其产品的下游包括工业机器人等领域。有机构统计其已占据60%的全球减速器市场份额。

  被认为是全球半导体硅片有突出贡献的公司。除此之外，主体业务还涉及制造和销售氯乙烯、功能化学品、电子材料等等。

  由于人口老龄化，人们对医疗保健产品和服务的需求大幅度的增加，从而为医疗保健相关公司带来发展机会。此外，日本该行业的影响力也扩大至全球，以帮助该行业充分获客。

  是医疗用品的制造商，从事输血输液仪器、一次性医疗器具等医疗器械的制造和销售。

  是全球知名的体外诊断产品制造商，在血液分析、凝血分析、尿沉渣分析领域处于领先地位。

  除此之外，其实还有日本的制药巨头公司，比如第一三共，自从其2005年上市至今，上涨逾700%。

  日本即便是从1990年高位泡沫破裂后二十年，依旧有一些优质资产的收益实现了翻倍甚至更多。而反观中国，如今沪深300指数滚动市盈率仅有11.22倍，已处于历史7.52%的百分位水平，这是很低的位置，再往下走那也是非常有限的。因此，我们在借鉴日本经验为未来投资机会提供参考的同时，可以对未来中国的权益市场有更多的信心。

  我不知道中国和日本失去30年有什么可比性，无论从经济规模，股市高低，消费市场，都没什么可比性。切莫刻舟求剑。